1、营业收入

2024年4季度报告期内项目实现营业收入与34,099.18万元，同比下降幅度达到了7.35%，环比下降35.25%。从实际数据来看已经连续两年，每年一、四季度为全年收入的低迷期。2023年受3季度收入较高的业绩表现，4季度环比下降幅度超过2024年，下降幅度为43.7%。

发电收入方面，实现发电收入34,074.93万元，同比下降幅度为7.41%，环比下降幅度为35.26%。

另外，项目期内的营业收入同比小幅下降得益于成本的管控，2024年4季度成本为44,183.15万元，同比下降14.5%。

2、发电量

从以上数据对比来看，营业收入下降主要受到发电收入的影响；而报告期内的项目发电量却同比有所增长。2024年4季度报告期内实现发电量73,029.46万千瓦时，同比增长5.36%。期内的加权平均售电单价为0.5354元/千瓦时；综合来看，这个价格是2024年全年四个季度中最高的一期。报告期内使用天然气成本创造的价值来看环比有所增长；同样，每吨天然气创造的收入占比也是2024年四个季度中最高的一期。

3、可供分配

报告期内同比有所增长的当属于可供分配，报告期内实现可供分配6,206.62万元，去年同期为6,187.05万元；同比增长0.32%。

按照二级市场收盘价6.265元/份计算，2024年4季度期内分派率约为1.65%；按照全年实现的可供分配金额计算，年化预期分派率约为9.46%。

小结：作为REITs市场首个以热电联厂天然气发电的能源项目，鹏华深圳能源REIT在上市初期很好的完成了预期业绩，特别是2023年度指标有超预期表现，二级市场也随着业绩的兑现出现高光时刻。但似乎这样的风光渐渐远去。未来随着电力市场化改革的深入，清洁能源装机量的不断攀升，未来，电力市场将呈现竞争加剧的格局；电价市场化交易机制将考验项目的潜力。就这一点而言，已上市的发电企业能否达成上市前的预测指标还需要继续观察。

探讨：

1、持续攀升的发电量与下降的发电单价，如何在成本端实现更好的平衡？

2、如何理解其天然气成本变动？

3、按照申报时预测的数据来看，项目期内的营业收入是有所增加的，相应成本端却也大幅提升；按照最新一期的评估报告预测值，项目显然各项指标较预测值均有所下降（营业成本有所提升），如何理解评估数据？